Шанхайская пирамида: почему обвалился рынок в Китае?

С начала года индекс Шанхайской биржи вырос на 58%, но сегодня он обвалился больше чем на 8%. Почему начал сдуваться китайский пузырь?

Шанхайская пирамида: почему обвалился рынок в Китае?

С начала года до середины июня индекс Шанхайской фондовой биржи вырос на 58%, а за календарный год рынок показал 150% роста, не считая несколько карикатурных плюс 250%, продемонстрированных рынком Венесуэлы, Китай — лучший фондовый рынок года.

Основной вопрос, который волнует сегодня: что стоит за этим движением? Рынок предвидит ускорение темпов роста и фундаментальные улучшения ситуации в экономике? Или на рынке надувается подобие пузыря, который был в 2007 году?

В любом случае соблазн прыгнуть в последний вагон велик.

Чарлз Кинделбергер, автор книги «Мании, паники и крахи», дал следующее определение рыночного пузыря: рост цен в течение значительного периода времени, заканчивающийся «взрывом». Однако, в более узком смысле говоря о пузыре, люди подразумевают значительное ценовое движение, которое слабо объясняется объективными экономическими реалиями. Для рынка акций основной реперной точкой является рост прибыли компаний, который, в свою очередь, связан с базовыми экономическими показателями — ростом ВВП, объемом кредитования, розничными продажами, оптовыми заказами и так далее.

Соответственно, рынок акций и должен это отражать.

Чем же сегодня так радует инвесторов китайская экономика? Как ни парадоксально это звучит, ничем. Поднебесная переживает не лучшие времена, и в I квартале этого года номинальный рост ВВП опустился до 5,8%. Это значительно меньше средних 10%, наблюдавшихся последние три десятилетия.
Рост кредитов обгоняет темпы роста ВВП в два раза (+11% за год). Тем не менее темпы роста экономики неуклонно замедляются, что говорит о том, что часть заемного финансирования расходуется, мягко говоря, не совсем эффективно. В экономике сформировалась устойчивая зависимость от кредитов, и их значительная часть используется не для запуска новых проектов, а для латания дыр в оборотном капитале.

Тем более удивительно, что наиболее бурно растут акции строительных компаний и девелоперов. Это плохо увязывается с ситуацией на рынке недвижимости, где наблюдается откровенный провал: объемы нового жилищного строительства сократились на 25%, а продажи уже построенных объектов — на 15%. Вряд ли в такой ситуации можно говорить о грядущих поразительных улучшениях, которые ожидает рынок акций.
Единственное правдоподобное объяснение, которое приходит на ум:

безудержный оптимизм инвесторов связан с ожиданиями дальнейшего смягчения монетарной политики и снятия ограничений на финансирование строительного и ипотечного рынков. Насколько эти ожидания оправданны? Предпринятые властями шаги по стимулированию экономики и расчистке финансового сектора в лучшем случае можно отнести к символическим. Например, региональные администрации смогут увеличить объем выпуска облигаций с 400 млрд до 500 млрд юаней. Этот объем лишь капля в море по сравнению с 15 трлн юаней их бюджетных трат. При этом существенная часть их доходов (более 35%) формируется за счет продаж земельных участков застройщикам.

Снижение учетной ставки вряд ли существенно улучшит положение китайских банков. По официальной статистике, отношение кредитов к депозитам составляет вполне здоровые 70%, но этот показатель не учитывает кредиты, выданные финансовым организациям, как, например, трастовым компаниям.
После кризиса 2008 года банки не останавливаясь раздавали деньги, используя всевозможные экзотические структуры, чтобы не относить их к кредитам и не попадать под регуляторные ограничения. В реальности активы китайских банков выросли с 180% объема ВВП в 2008 году до 265% в нынешнем году! Если учесть, что при этом объем плохих кредитов растет в геометрической прогрессии, возможности банков для новой агрессивной экспансии подорваны и ситуация, скорее всего, еще ухудшится.

Кто же покупает китайские акции? Собственно, сами китайцы. Вероятно, часть их сбережений с рынка недвижимости была перенаправлена в акции. Если раньше оборот рынка составлял в среднем менее 200 млрд юаней в день, то с началом новой волны роста он увеличился до 2 трлн юаней. Количество новых счетов, открываемых за неделю, увеличилось по сравнению с 2007 годом в 15 раз. При этом объем кредитов, выданных под залог акций для дальнейшей торговли, превысил 3,5% ВВП, что больше соответствующего показателя в США.

На рынке разворачивается классическая спекуляция, когда каждый вновь приходящий участник надеется, что найдется покупатель, который в будущем купит его акции дороже.

Учитывая объем левериджа, последующее падение на фоне срабатывающих маржин-коллов может быть стремительным, а спусковым крючком для цепной реакции может стать любое ужесточение доступа к кредитным ресурсам.

Оксана Кучура

Форбс.ру

Похожие публикации

Добавьте комментарий

Информация

Посетители, находящиеся в группе Гости, не могут оставлять комментарии к данной публикации.

ПОСЛЕДНИЕ НОВОСТИ

Минтруда и ПФР опровергли проведение проверки пенсий в 2021 году
Дмитрия Пескова не пустили на открытие ГУМ-катка
В Петербурге бронетранспортер насмерть сбил мужчину
Террористы выходят из-под контроля: группировка, ответственная за похищение Шугалея, попёрла против ПНС Ливии
Психотерапевт раскрыл разницу между женским и мужским алкоголизмом
Премьер Польши предупреждает о возможном распаде ЕС
Вучич поблагодарил Россию за поставку военной техники
Китайские ученые предположили, что коронавирус возник в Индии
Болтон счел оправданным убийство иранского ученого-ядерщика
Уголовное дело возбуждено в отношении начальника отдела МВД по г. Шахунья
Сразу трое полицейских погибли в аварии во Владимирской области
В Адыгее полицейский тяжело ранил девушку, преследуя автомобиль
Цукермановский уродец ляжет, когда россияне увидят альтернативу – интернет и законы
Эксперт: IT-корпорации начинают осознавать, что в России придется играть по правилам
Демаркация новой границы между Арменией и Азербайджаном проходит при участии российских специалистов
Госдума приняла закон об «удаленке»
Два человека пострадали в результате стрельбы в школе в Нальчике
ООН: из-за незаконных рубок и изменений климата Карпатский регион в реальной опасности
Специалисты назвали продукты, которые повышают давление
Назван основной недостаток вакцин от коронавируса
На Украине нужно немедленно вводить локдаун минимум на три недели, - Аваков
Ученые определили, какая черта характера приводит к семейному счастью
Трамп назвал условие, при котором он покинет Белый дом
Венесуэла возобновила поставки нефти в Китай, несмотря на санкции США
В России предложили запретить продажу алкоголя 1—2 января
Пашинян заявил, что за час - позвонил Путину дважды
Создание новейшей зенитной ракетной системы С-500 завершат в 2021 году
В России впервые выявили больше 27 тысяч случаев COVID-19 за сутки
Эксперты назвали самый опасный алкоголь
Российские военные получили партию новых танков Т-90М
Главком ВСУ оценил шансы вернуть Донбасс военным путем
Премьер Венгрии предложил убрать механизм главенства закона из бюджета ЕС
Европарламент принял резолюцию, призывающую ЕС ввести жесткие санкции против Турции
ГИБДД уточнила правила наказания за разговоры по мобильному за рулем
Убыток "Нафтогаза Украины" за девять месяцев составил $600 миллионов
В Раде обвинили Зеленского в экономическом коллапсе Украины
В ближайшие часы в Подмосковье ожидается мокрый снег, возможна гололедица
Полицейские в Кизляре устроили митинг
Задержан экс-заместитель директора ФСИН Валерий Максименко
Коронавирус в России. Главное к этому часу:
Все новости
Наверх