Тем не менее экономика нуждается в масштабных инвестициях. При этом снижены или отменены инвестиционные проекты даже крупного бизнеса вследствие пандемии и роста неопределенности дальнейших перспектив.
Очевидно, для выхода из кризисной ситуации только лишь средств частного сектора будет недостаточно. При этом кредитные ресурсы по-прежнему труднодоступны: уже и крупнейшие российские предприятия признают ограниченность возможностей кредитования в России.
Как всегда в кризисные периоды, государственные инвестиции должны стать важным драйвером ускорения экономического роста. Однако возможности бюджета ограничены (из-за низких цен на нефть, масштабных расходов на поддержку экономики, сокращения экономической активности, уменьшения поступлений от налогов).
Многое завит от цены ресурсов. Одним из решений могли бы стать отрицательные процентные ставки. Они могут касаться крупных инвестиционных проектов, которые имеют приоритетное значение для развития российской экономики и достижения национальных целей.
(Отметим, что отрицательные ставки уже не первый год применяет ЕЦБ, который с 2016 г. через механизм TLTRO предлагает коммерческим банкам финансирование под отрицательную ставку при условии, что эти банки будут кредитовать реальный сектор по льготной ставке. В итоге ЕЦБ положительно оценил результат от введенных им отрицательных ставок.)
Если еще несколько месяцев назад о таком финансировании инвестиций в России и не могло быть речи, то сложившиеся условия требуют максимального рассмотрения всех возможных инструментов.
Инвестиционные проекты под отрицательные ставки в России могли бы отбираться государством или соответствующими фондами, а также реализовываться под более тщательным государственным контролем.
Очевидно, расходы на проценты для таких проектов обойдутся госбюджету намного дешевле, чем полное финансирование инвестиций крупного проекта.
Качественно новые условия, возникающие в мире после пандемии, вероятно, предполагают и качественно новые решения, как в этих условиях эффективно функционировать.
Танасова А., Институт энергетики и финансов