С 2009-го года индекс S&P500 вырос более чем на 200%, оформив один из самых продолжительных "бычьих рынков" в своей истории. Обеспечивать этот "праздник жизни" помогают сами входящие в S&P500 компании - они скупают собственные акции на бирже, толкая цену выше, и увеличивают дивиденды (вдвое с 2009-го года).
Проблема заключается в том, что с 2015-го года делать это приходится в долг - расходы на поддержку акций у участников индекса S&P500 превышают их чистую прибыль и свободный денежный поток.
В 2016-м году компании S&P потратят более 400 млрд долларов на дивиденды и более 600 млрд долларов на скупку собственных бумаг, тогда как чистая прибыль составит всего 900 млрд долларов, подсчитал аналитик Barclays Джонатан Глионна.
По его оценке, чтобы обеспечить все выплаты корпорациям придется потратить каждый доллар, поступивший на их счета и увеличить долг на 115 млрд долларов.
Количество компаний в S&P, чей долг в 2,5 раза превышает доналоговую прибыль (EBITDA) выросло на 80% за 1,5 года, и кредитные метрики большинства из них продолжают ухудшаться. Ситуацию усугубляет рост ставок по кредитам из-за ужесточения политики ФРС.
Корпорациям придется сократить выкуп собственных акций, чтобы не столкнуться со снижением рейтингов и дальнейшим увеличением стоимости заимствований, которое создаст порочный круг, считает Глионна.
"Вечеринка практически закончена", - резюмирует он.
Finanz