И вот, что он думает о текущей ситуации:
"Если центробанки откажутся от политики смягчения, эффект непредсказуем. Поэтому им сложно свернуть с этого пути - они знают, что если попытаются свернуть и система начнет рушиться - обвинят именно их, даже если реальные корни проблемы где-то еще, например, в правительстве или банках...
С учетом долговой экспансии в последние годы, в Китае, в США, ситуация сейчас вполне может быть столь же опасна как в 2007 и 2008. Я опасаюсь, что политика смягчения действовала столь долго, что даже небольшое ужесточение может вызвать проблемы...
Когда правительства считают, что идет восстановление, они не хотят ничего менять. Фактически, политика смягчения привела к тому, что правительства не делают те реформы, которые только они и способны провести... Во многих странах госдолг очень высок - и за кулисами идет очень мощное давление, чтобы ставки оставались низкими, просто для того, чтобы сдерживать стоимость обслуживания долговых пирамид...
Все что могут сделать центробанки с проблемой долгов - это форсировать инфляцию, чтобы уменьшить их реальную стоимость. Центробанки могут решить проблему нехватки ликвидности, но не отсутствия платежеспособности...
В пессимистичном сценарии рост экономики останется слабым - каким и был последние 7-8 лет. В определенный момент может случиться рецессия или финансовый кризис. Я надеюсь, правительства тут спохватятся и поймут, что на самотек процесс оставлять больше нельзя - и пора встретить проблемы лицом к лицу.
Но в реальности никто не знает, чем это закончится - мир находится на территории, совершенно не имеющей прецедентов...
Наибольшую опасность представляют разбухшие балансы центробанков. Непонятно, как обратить этот процесс, и к чему это приведет. Предела тут как бы нет - центробанки могут монетизировать любое дерьмо - даже автомобили или сыр, записывая это к себе на баланс. Но в то же время, понятно, что пределы все же есть.
Предположим, центробанк начинает тревожиться о инфляции и поднимает ставки. Но у правительства кипа краткосрочных ГКО, подъем ставок ведет к росту стоимости обслуживания долгов. В определенный момент, люди увидят, что правительство больше не способно обслуживать этот долг, если снова не прибежит за помощью к печатному станку. И вот тут начинается гиперинфляция...
Краткосрочные долги могут долго наращиваться как бы без проблем. Но как только проблемы все же возникнут, они благодаря этой кипе обостряются очень быстро невероятным образом (примечание alexsword: к вопросу о том, как клоун Mordred недавно заяснял, что дикий оборот краткосрочного долга США это не проблема :-)).
Это нелинейный процесс, экономика сложная адаптивная система, поэтому точный момент краха назвать сложно. Это сродни фазовому переходу - от воды ко льду, или к пару. За годы работы в финансовой индустрии я понял очень тревожную вещь о центробанках - они оперируют линейными системами в прогнозах, их модели не предусматривают фазовые переходы...
Все последние годы центробанки Европы, Японии и США решали краткосрочные задачи, не принимая во внимание долгосрочные риски этим созидаемые. Они лишь выкопали более глубокую яму и усугубили проблемы.
Aftershock