Одним из способов преодолеть дефляционный ступор может оказаться финансирование бюджетно-налоговых стимулов напрямую из средств центробанков - нобелевский лауреат Милтон Фридман рассмотрел такую стратегию в 1969 году, уподобив ее разбрасыванию денег с вертолета.
За последние две недели обзоры, посвященные этой идее, опубликовали экономисты Citigroup Inc., HSBC Holdings Plc и Commerzbank AG, а знаменитый инвестор Рэй Далио в феврале заявил о ее потенциале. В Европейском центробанке уже идут споры о концепции, которую президент Марио Драги назвал «очень интересной».
«Неизвестно, станут ли ‘вертолетные деньги’ новой панацеей в глазах регуляторов, но сама эта тема стала привлекать существенно больше внимания, - сказал экономист Oxford Economics Ltd. в Лондоне Гэбриэл Стайн. - Вероятность того, что где-нибудь эти идеи будут в той или иной форме воплощены, довольно велика».
Идея «вертолетных денег», ни разу не применявшаяся в крупных современных экономиках, состоит в том, чтобы объединить меры монетарного и бюджетного стимулирования, которые по отдельности начали исчерпывать себя. Предполагается, что правительства, испытывающие нехватку средств, будут выпускать краткосрочные долговые обязательства непосредственно в пользу своих центробанков, а те взамен предоставят им свеженапечатанные деньги, которые можно будет влить напрямую в экономику путем снижения налогов или увеличения государственных расходов. Такая схема позволяет миновать традиционных посредников в лице банков, которые сейчас сами испытывают трудности и ограничены в своих действиях.
Смысл заключается в том, чтобы напрямую воздействовать на потребление и инвестиции вместо того, чтобы пытаться влиять на доходность облигаций и настроения рынков. Уберечь центробанки от бесконечного финансирования правительств при этом можно было бы, установив предельно допустимые значения инфляции или роста.
Теория «вертолетных денег» набирает популярность на фоне сохранения низких уровней инфляции в мире несмотря на то, что, по расчетам Bank of America Corp., на начало февраля центробанки 637 раз снизили ставки и потратили на выкуп активов $12,3 триллиона. По оценке банка, 489 миллионов человек сейчас живут в странах с отрицательными процентными ставками.
Finanz