В последние дни российская валюта пробила отметку в 90 рублей за доллар, укрепившись до максимумов с июля. Несмотря на ряд факторов, которые играют в пользу рубля, большинство экспертов считают, что даже его укрепление до 85 за доллар до конца года будет оптимистичным сценарием
Редкий повод для оптимизма
Российская валюта демонстрирует редкую для себя в последний год динамику и укрепляется к доллару уже почти полтора месяца. С максимумов начала октября (более 102 рублей) курс доллара к середине ноября потерял более 13 рублей — на 17:00 по мск 16 декабря американская валюта торгуется по 88,9 рублей на Мосбирже. Это самые сильные значения курса рубля с июля этого года.
Укрепление рубля происходит после продолжительного падения. С января по октябрь рубль потерял около 40%, а октябрь стал первым месяцем в году, когда рубль прибавил к основным валютам. При этом в первой половине ноября не наблюдалось уже традиционной для российской валюты курсовой динамики, когда после окончания налогового периода и продаж экспортерами валютной выручки для выплат в бюджет рубль слабеет. Всего с начала осени рубль прибавил к доллару почти 7% — это лучший показатель среди валют развивающихся экономик, по данным Bloomberg.
Фундаментальные факторы и не только
«На курс рубля влияют фундаментальные факторы, связанные с нашим платежным балансом, прежде всего, увеличением экспорта по ценовым показателям в целом», — отмечала на прошлой неделе глава ЦБ Эльвира Набиуллина. В сентябре и октябре экспорт товаров и услуг России составил $40 млрд и $37,2 млрд соответственно, следует из оценки ключевых агрегаторов платежного баланса. Это выше средних показателей этого года. К примеру, во II квартале этого года экспорт в среднем за месяц составлял $34,5 млрд.
Укреплению курса рубля способствовало и снижение импорта. Согласно предварительной оценке, по итогам октября 2023 года импорт России снизился на $1,8 млрд или более чем на 7% к сентябрю и составил $22,9 млрд. Такой результат почти на 10% ниже, чем средний показатель за первые девять месяцев этого года. Положительное сальдо счета текущих операций в прошлом месяце составило $11,2 млрд, в сентябре — 11,4 млрд, максимум с начала года. «Доходы от экспорта осенью выросли на фоне повышения цен на сорта российской нефти. Стоимость барреля того же Urals с минимумов июля выросла более чем на $20 к середине осени. Импорт же замедлился на фоне ужесточения кредитных условий (повышения ключевой ставки до 15%. — Forbes) и повышения цен на фоне ослабления рубля. Эти факторы и способствовали расширению торгового баланса», — указывает главный экономист по России и СНГ+ Софья Донец.
Также в пользу более сильного рубля уже месяц играют продажи иностранной валюты экспортерами — теперь крупные экспортеры должны возвращать в страну не менее 80% выручки в иностранной валюте, и не менее 90% от этих объемов продавать на внутреннем валютном рынке, указывает аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин. Пока влияние этого фактора если и есть, то скорее психологическое — на курс мог повлиять эффект от ожиданий продажи экспортной выручки, считает управляющий директор Газпромбанк Private Banking Егор Сусин. Впрочем, в конце октября экспортерам в любом случае пришлось продавать валюту в повышенных объемах — нефтегазовые компании проводили единый налоговый платеж, включающий существенный нефтяной налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ).
Вклад в укрепление курса вносит и высокая процентная ставка — на ее фоне рублевый спрос на импорт снижается, а рублевые сбережения становятся более привлекательными, отмечала Набиуллина. Также, по ее словам, у экспортеров становится меньше стимулов привлекать рублевые кредиты по относительно низким ставкам для выплаты заработных плат и налогов вместо продажи валютной выручки. Если учесть, что инфляция в годовом выражении по ходу 2024 года, вероятнее всего, не будет превышать 10%, текущий уровень процентных ставок по вкладам превышает ожидаемую инфляцию, говорит главный аналитик Совкомбанка Наталья Ващелюк. «Это создает дополнительные стимулы для сбережений», — резюмирует эксперт.
